???? 付現(xiàn)自運套利是指同時購買英國金邊證券現(xiàn)貨及出售期貨合同的過程。到期日時如果證券計價總數(shù)(包括應(yīng)付利息)超過購買價格和籌資費用的總額，則這時套利就有利可圖。套利者可以購買現(xiàn)貨并且同時通過出售期貨合同來對可以獲利的期貨的售價進行擔(dān)保。購買現(xiàn)貨和出售期貨能夠提高現(xiàn)貨價格，降低期貨價格，并且這樣可以逐漸趨向于怯除套利的獲益范圍。這種套利活動將會帶來這樣一種狀態(tài)，即資本的獲益或損失等于長期英國金邊證券的籌集費用超出或是少于英國金邊證券經(jīng)營利潤的數(shù)額。如果英國金邊證券的收益少于獲取這種證券的籌集費用，則現(xiàn)貨價格就會較期貨價格低一些，這是因為要用一些資本收益來抵消超出的籌集費用。

???? 因而付現(xiàn)自運套利的作用就是保持現(xiàn)貨價格和期貨價格互相接近，它們的聯(lián)系則要依靠于資金成本。既然套利者要利用最佳交割證券才能獲利最大，那么這種證券的價值就應(yīng)該是其到期日的發(fā)票金額，這就意味著遠(yuǎn)期價格要根據(jù)最佳交割證券確定。(由于價格系數(shù)不受現(xiàn)期和遠(yuǎn)期價格的影響，那么最佳交割證券與發(fā)票金額之間就被金邊證券與遠(yuǎn)期合同價格之間的關(guān)系聯(lián)系在一起)。

???? 遠(yuǎn)期價格與最佳交割證券價格之間的相同點意味著遠(yuǎn)期合同也具有最佳交割金邊證券在名義收益及到期(由價格系數(shù)進行調(diào)整)方面的特征，可以認(rèn)為遠(yuǎn)期合同所掉期保護的金邊證券基本是最佳的。但金邊證券現(xiàn)貨價格的改變會改變最佳交割金邊證券。這種從一種證券變?yōu)榱硪环N的情況會改變金邊證券遠(yuǎn)期合同固有的特點，并輕微損害了期貨對第—種最佳交割證券掉期保護的效果。事實上，相對于其他金邊證券，最佳交割金邊證券由于存在較多的需求，其價格會上漲，從而減少了吸引力，所以說現(xiàn)期和轉(zhuǎn)期套利活動會改變最佳交割證券，而期貨銷售者會尋求更有利可圖的金邊證券在合同到期時進行交割。