???? 通過買賣期權，套頭交易者可以獲得在特定時期內以特定利率借入或借出款項的權利，而且這個權利既可以在未來某一個特定日期開始行使，也可以開始于從現在往后的一段時期內。可是，期權購買者并沒有必須行使這種權利的責任，他也可以自動放棄這種權利。

???? 比如，假定一個公司打算在未來某個日子借款100萬英鎊，當前年利率為10％。而這個潛在的借款人擔心將來他借款時利率會上升，于是這個借款人就會購買一個利率買賣期權，其預購利率或定約利率為每年l0％。這就意味著這個公司(借款人)有權在相應的時期內以每年10％的利率借入款項，而該合同的另一方，買賣期權合同的作者就有義務在借款人打算行使其買賣期權時以年利率10％提供貸款。如果將來借款時，利率為每年10％或更低一些，則借款人將會放棄行使這個買賣期權。如果利率高于10％，則買賣期杖就會得到行使，并且貸款以每年l0％的利率被借入。這個買賣期權給借款人所擔心的未來的貸款利率設置了一個上限，以保證將來貸款利率不會超過這個—亡限，同時又給借款人保留了如果未來利率下跌時可以放棄使用這個買賣期權而以更有利的利率借款的權利。

???? 由于這種買賣期權給借款人提供了這樣的便利，所以借款自人要向買賣期權的作者支付一定的傭金。這個傭金的數額依以下3個方面而定，一是預購利率和當前利率的關系，二是預計的利率波動，三是到行使期權日期所剩時間的多少。如果預購利率，即擔保的利率低于當前的利率時，傭金就較高，因為買賣期權得到使用將會給期權作者帶來損失。如果預購利率低于當前利率，則這個期權是贏利的，這就是說提高了傭金中內部價值部分，通過立即行使期權就可以獲得內部價值收益。如果預購利率高于當前的利率，則這個期權就是虧本的，這樣傭金中就不存在內部價值部分，其唯一的組成是時間價值部分。反之，如果期權持有人是借出者而不是借入者，則相應地存在與上述正相反的關系。

???? 如果—個買賣期權贏利性越大，則其傭金就越高。如果期權購買者所選定的預購利率使得這個期權成為虧本，則傭金也就根低，而且買賣期權的虧本程度越大，其傭金就越低。較大的利率波動性及較長的期權行使期限將會提高期權被行使的可能性，因此這種買賣期權會有較高的傭金。

???? 一個期權購買者，不論他是打算借入還是借出，他可能遭受的損失不會超過他所支付的傭金，也就是說期權對他可能遭受的最大風險有了一個限定。而他可能獲得的最大收益卻是無限的，即他獲益的潛力是無限的。如果這潛在的借款人購買—個預購價格為年利率10％的期權，若借款時利率下降，則借款人就自動放棄期權而以較低的利率借款，這樣他所付出的代價就是傭金。若借款時利率超過l0％，則利率差額就會使借款人獲益；若差額超過傭金，借款人就會有一個純收益。原則上說利率波動是無限的，所以潛在的收益也是無限的。另一方面，期權作者的潛在收入是有限的——不會超過支付的傭金，而他可能遭受的損失是沒有限定的。借款時很高的利率，比如20％，將使他不得個以年息20％借入(或者他原有的資金不得不放棄20％的利率)再以l0％的利率借出。

???? 上述情況同樣適用于購買期權的放款人。通過支付一定數額的傭金，期權的購買者獲得了在一個特定日期或到某一個特定期滿日為止的—段時間內以一個特定利率借出款項的權利。他可能遭受的最大風險不會超過所支付的傭金。如果貸款時實際利率高于期權所擔保的利率，則期權購買者就會放棄這個職權，以較高的利率貸出款項。如果貸款時實際利率低于期權所擔保的利率，則期枚購買者就會行使其期權，以擔保的利率貸出款項。如果放款人通過行使期權獲得了較大的收益，則實際利率肯定大大地低于預購利率。相反，這個期權的作者也有一個獲得收益的潛力，而這個收益的價值不會高于傭金價值，如果期權持有者決定放棄行使其期權，則期權作者就可以獲得這個最大收益。期權作者遭受權失的潛力是很大的。很有可能發生的情況是：期權作者需要借入款項的利率大大地高于他應盡義務借出款項的利率。